米家股票华商基金张文龙：“百年未有之大变局”底色犹在商场默契还是可期

1月25日，界面新闻走访发现，永辉超市北京鸿坤广场门店突然停业。

　　A股商场履历了2025年的陆续火热，2026岁首合座处于震憾盘整中，不同板块与立场之间的默契互异还是权贵，异日商场将奈何演绎？

　　华商上游产业股票、华商价值分享活泼成立搀和、华商鑫选文牍一年持有搀和基金司理张文龙在近期闪现的基金依期讲明中暗意，瞻望后市，“百年未有之大变局”还是是底色，弱好意思元约略说弱信任的好意思元给新兴商场提供了突出的收益率开始，基于购买力平价角度的不雅察，东说念主民币有望参预系统性、慢慢增值的时辰窗口，重复中国风险解决、产业政策的不凡收货和中国钞票的估值眩惑力，商场中遥远的默契还是值得期待。

　　张文龙于2022年3月加入华商基金，领有超7年的证券从业训戒（5.3年证券盘问履历，2.3年证券投资履历），具备塌实的产业盘问布景。在他看来“价值与成长，齐是周期”，他把产业人命周期视为中枢印迹与基本单位，将产业周期盘问深度改革为投资方案，酿成“以产业人命周期为锚、以估值性价比为尺”的系统性范例论。在投资中，他追求系数收益，不押注单一赛说念，以品牌、渠说念和供应链的“铁东说念主三项”为基准甄选优质成见，通过积极探索商场订价不充分的契机，挖掘行业贝塔与个股阿尔法。

　　张文龙

　　华商上游产业股票基金司理

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　　华商价值分享活泼成立搀和基金司理

　　华商鑫选文牍一年持有搀和基金司理

　　他在上述依期讲明中纪念，2025年四季度新兴商场陆续引颈寰球的牛市氛围，但A+H商场则默契偏于震憾。商场大体履历了一季度的DeepSeek时刻、二季度营业战的冲击与开拓、三季度的AI+资源大爆发，四季度大体属于单边上升后的季度级别整理。四季度商场结构上，上游资源在价钱的驱动下默契独树一帜，破费和健康限制是回调较为权贵的部分，科技板块则在震憾中演绎多样结构性契机。

　　从总量维度上，他暗意，面前国内经济还是驱动在安详的框架下，“反内卷式竞争”成为价钱治理的一个进击持手，亦然“和洽大商场”政策下的应有之义，免息炒股配资房产价钱还是是薄弱项，金融商场的价钱则陆续受益于党中央稳住钞票价钱的决心，同期可控的波动率与获利效应也提供了新的商场上行能源。

　　海外上，寰球需要靠近好意思国国度安全政策的转向带来的秩序局部真空和重构并行地方。在经济金融限制，好意思国经济还是在AI撑持的韧性中驱动，金融大体处于财货双宽的周期内，其中财政与联储的地位存在主次易位的可能性。

　　从产业维度上，他以为，AI发展已参预债务驱动的阶段，谈话模子与全国模子开启会通之路，念念维链之后记挂时代成为模子的新重心。硬件层面，摩尔定律弱化，策画、通讯、存储、散热需要系统耦合、同步迭代，迈向AGI以致ASI需要模子层面再上台阶，至于神志是Scaling Law的暴努力解照旧盘问前沿的表面打扰驱动，异日将陆续追踪暖热。

　　国内破费层面，住户的钞票欠债表还是有出血点，收入预期也仍然相对保守，属于新旧动能切换的势必特征，快速和高斜率的改善还是需要时辰。

　　周期板块方面，供给握住与需求结构的变迁还是是收益率开始的锐度之选，金融板块的低估值和需求结构的变迁也提供了很好的预期复合文牍后劲。

　　数据阐明：限度2025.12.31，张文龙具有7.6年证券从业履历，其中5.3年证券盘问履历，2.3年证券投资履历，文中不雅点来自基金依期讲明，仅为基金司理投资理念，基金的投资策略详见基金法律文献。

　　风险教导：本基金管制东说念主应承以憨厚信用、恪称拖累、严慎勤快的立场管制和欺诈基金钞票，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时，请镇静阅读基金协议、招募阐明书等基金法律文献。敬请投资者接受合适风险承受时代、投资方针的家具。以上不雅点不代表投资提议，商场有风险，基金投资需严慎。

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